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比特币中央银行的完美货币政策

彗星 2018-12-11 21:28:55 显示全部楼层 阅读模式
以下文章提供了一个分析框架,以便比特币货币政策的批评者和支持者可以进行建设性的辩论。

比特币有一个名为“比特币网络”的中央银行,我们将其称为比特币中央银行(BCB)。该央行发行称为“比特币”的货币,并处理账户之间的比特币转移。BCB基于规则的货币政策是在其创建时设定的,其独立性由底层网络的分布式特性保护。这种非自由裁量的货币政策最好被描述为渐近货币供应目标(AMST)。

AMST
BCB向称为“矿工”的分包商网络发放比特币,他们执行工作量证明计算,确保BCB的独立性和流程付款。该铸币税补贴的支付系统,而不是有利于发行人或在交易债券的卖方/接受者的公开市场操作。工作证明的铸币税(PoWS)和AMST协同作用导致三种货币现象:

理性的经济主体即使没有比特币计价的负债也能保持比特币的平衡。
市场无一例外地设定汇率和利率。
部分储备银行不能发展,因此流动性陷阱是不可能的。
首先,经济主体持有尽可能多的比特币是合理的,因为它们可以承受损失(即不会严重损害其消费或投资能力)。由于PoWS补贴,BCB可以提供比任何竞争对手更低的交易成本。这种深刻的竞争优势使经济主体期望它将被用作支付方式,并且其汇率流动性将增加。这种期望已经被证明是真实的,因此持有比特币的愿望已经增加,如汇率和互联网搜索量所示。

交易成本
市场设定汇率和利率
汇率波动是BCB选择独立货币政策(AMST)和不可能三位一体内固定汇率的自由资本流动的副产品。由于货币的口碑营销,经济主体克服了他们的认知偏见,以获取波浪中的比特币。对于一些人来说,需要一次接触比特币以“获得它”,而其他人则接受潮流引领者的领导或最终屈服于他们的后悔厌恶偏见。无论哪种方式,这些采用者的浪潮都会对汇率造成不稳定影响:投机者不确定采用的幅度或波长,业余投注者让他们的兴奋以及随后的恐惧压倒他们。BCB没有干预以稳定这些间歇性炒作周期,因为汇率的稳步升值将导致更多的投机性过度积累,BCB将失去AMST给长期持有比特币的信心。

比特币的利率是基于持有比特币的预期回报与将其借出的预期回报之间的套利。持有比特币的预期回报与其预期的未来汇率完全相关,因为比特币目前是纯粹的车辆货币。比特币持有人对汇率的异质期望导致了边际贷款 业务的发展。然而,绝大多数比特币持有者预计汇率升值的幅度远远超过任何借款人愿意支付的汇率。比特币将继续被囤积,比特币计价的信贷市场将继续处于欠发达状态,直到比特币持有者的预期向下调整或满足为止。BCB不需要采取行动打破目前的均衡状态,因为比特币已证明优于传统支付网络和有价值存储,因此囤积者的期望将得到满足。

反馈回路
部分储备银行无法发展
部分储备银行业务需要创造可与先前存在的货币互换的新资金,即它可以在货币的支付系统中互换使用。比特币这是不可能的。BCB通过要求所有账户的全部储备来执行世界上最严格的存款规定。这是芝加哥计划或奥地利100%储备黄金标准的数字等效物。在这种监管制度下,当银行债务偿还时,资金不会被破坏,因此增加的资金囤积不会导致流动性陷阱相反,它会提高实际利率并降低消费者价格。这是一个自我稳定的周期,因为较高的利率会刺激囤积者进行投资,而通货紧缩则会因为对囤积者的财富影响而增加消费。BCB阻止贷款从存款中流出,以便能够正确地锁定货币供应量,并避免混合信贷和支付系统的不稳定影响。

AMST和PoWS的积极特性使得可以确定,在没有技术问题的情况下,比特币将被用作全球货币。为了更深入地了解成为全球货币所涉及的市场过程,我建议阅读Konrad Graf对超货币化的解释以及PeterŠurda 对比特币的流动性分析。比特币中央银行将成为同类中最持久的机构,这要归功于它一脉相承的反脆弱的独立货币政策。
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